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钴价上涨再认识 四十年历史 四轮半周期

 通过对钴价四十年的历史回顾,可见,每次周期影响因素虽不相同,但供给极为脆弱和不稳定则是一大共性,这体现为占全球供应近70%的刚果(金)时局和政策带来的扰动。

同时也正是由于供给高度集中,功能材料不可或缺也使得成本转嫁能力强,其很容易受到资金投机等影响,价格十分具有弹性(每轮周期中5-6倍涨幅并不鲜见)。

本轮周期一个大不同则是,全球新能源汽车的爆发引起的需求端出现了显著的变化,市场空间更为广阔;且并没有有效的新增供应出现。 这一轮上涨行情或会比以往持续的时间都要长,幅度都要高。

钴价:四十年历史回顾 1977年至今近四十多年中,钴价基本呈现出10-12年一轮大周期,钴粉价格已经出现了三轮周期,而目前正处于第四轮半中(图1):

1)第一轮周期(1977-1987年):全球钴危机——刚果(金)内部政变频发,铜钴矿遭入侵,全球钴供给发生严重危机。1960年卢蒙巴领导解放运动,刚果(金)结束了比利时的殖民统治。但在内忧外患下,刚果(金)依旧动荡不安、内部政变频发。1979年再次爆发政变,铜钴矿遭大举入侵,打断了全球最主要的钴矿来源的供应;同时,刚果(金)生产商普遍惜售,美国政府也停止了对外销售钴库存等,钴的供给发生严重危机,钴产量急剧收缩。而下游市场如硬质合金、高温合金对钴的需求强劲(如战时需求等)。最终在1979年,钴的最高实际年均价格一度达到了67.23美金/磅(时价32.83美金/磅,如图1)。

价格的暴涨使得企业不断重视钴回收和减少应用,同时从1980年开始,刚果(金)和赞比亚也为共同努力稳定钴价,建立了一个联合生产者价格,并限制钴在自由市场的销售;需求端则受到了经济下行的影响而减弱,此后的几年间钴价呈现连续稳步回落。

2)第二轮周期(1989-2001年):刚果(金)动荡再起+新需求涌现。1989-1995年世界经济形势开始好转,美日经济复苏步伐加快,伴随着传统领域如高温合金以及在90年代初正式商业化的锂电池需求的快速增长。刚果(金)再次进入动荡局面,钴主力产区之一的Kamoto铜钴矿在1990年也发生了塌方等,价格从此开启第二轮周期上涨。

期间,苏联解体,美国、俄罗斯等军事需求对钴用量减少,美国政府出售钴库存、作为战略资源的俄罗斯钴也进入到了自由市场进行交易,1992-1993年钴价出现阶段性回落;但仍为打断这一轮为期6年的上涨期。 1995年之后则开始了一个为期6年的价格回落,最重要的原因是供应的不断增加使得市场开始担心供过于求——由于全球镍生产的资本开资加大,镍伴生钴产出持续增长;同时1996年新的镍酸浸工艺出现,市场预期这会带来伴生钴大量出现。

另一方面2000年以后互联网泡沫的破灭后,美、日等主要消费国的经济状况不佳,以及高库存导致的可充电电池产量的下降,钴产量增长速度大于需求,从而导致过剩,价格持续下滑。期间美国政府NDS的不断出售钴库存也是价格下跌的一个重要原因。

3)第三轮周期(2002-2015年):供给收+需求扩=双重刺激。这一轮价格的上涨,一方面是由于全球电子产品和高温合金的对钴的大量需求,尤其是中国经济和电池需求的崛起;另一方面是刚果(金)政府开始实行禁止出口未加工的钴的禁令,钴矿石产量现10年来首次下降,加上欧盟要求欧洲市场钴供应商提供风险评估安全生产和环保数据,在供给收、需求扩的背景下,钴价出现一轮暴涨——2008年3月份出现了1977年以来的第二高,54美金/磅(名义价格)。

在价格暴涨的背景下,中国生产和消费精炼钴在快速增长,一跃成为世界最大的精炼钴生产商,但随着2008年全球爆发金融危机,钴价格又现长达七年的下跌周期。

4)第四轮周期(2016年~至今):经济持续向好+全球新能源汽车爆发+“未雨绸缪”的实体、金融=钴持续供不应求。2016年下半年以来,全球电动汽车的快速发展,三元电池用钴成为钴未来增速最快、空间最大的需求领域,钴逐渐进入了又一轮大周期——2016-2017年供给不足更多来源于供给端的收储、囤货、增加库存等,而2018年则真正进入由于需求增长带来的供不应求。而刚果(金)政府政策的不确定性(新矿业法),以及不稳定的时局,也势必将给本轮供应带来更多的扰动。

总之,通过对钴价四十年的历史回顾,每次周期影响因素虽不相同,但供给极为脆弱和不稳定则是一大共性,这体现为占全球供应近70%的刚果(金)时局和政策带来的扰动。同时也正是由于供给高度集中,功能材料不可或缺也使得成本转嫁能力强,很容易受到资金投机等影响,价格十分具有弹性(每轮周期中5-6倍涨幅并不鲜见)。

本轮周期一个大不同则是,全球新能源汽车的爆发引起的需求端出现了显著的变化,市场空间更为广阔;且并没有有效的新增供应出现(如90年代的镍伴生钴的出现)。新萄京娱乐手机版认为这一轮上涨行情或会比以往持续的时间都要长,幅度都要高。

近期行情回顾:MB钴大涨,锂价持稳,稀土小幅回落

钴:MB钴、金属钴、钴精矿续创10年历史新高。MB高级钴大涨6.1%,低级钴大涨5.1%。本周,由于欧洲金属钴现货市场供应紧缺,钴价仍在持续攀升。MB高级钴和低级钴分别大涨6.1%和5.1%,价格再创新高,分别达到42.4美金/磅(折人民币69.2万元/吨)和41.9美金/磅。国内方面,由于原料成本抬升,本周金属钴大涨2.4%,价格走高至645元/公斤。钴精矿继续上涨1.7%至29.1美金/磅,钴粉上涨1.4%至717.5元/公斤,四氧化三钴大涨3.3%至467.5元/公斤,硫酸钴涨1.5%至13.65万元/吨。其余钴产品价格较平稳运行。

锂:锂价继续持稳。碳酸锂市场本周继续平稳,节后的提价对市场并未造成太大影响,供需较平衡。电池级碳酸锂报价在15.45万元/吨,工业级碳酸锂主流价在14.45万元/吨,氢氧化锂在15万元/吨。

其他小金属:稀土小幅回落,钼精矿价格坚挺。对于当前市场的趋势,上游在出货积极的情况下,普遍认为稀土价格会继续下行。目前氧化镨钕报价到35.5万元/吨,实际成交价格到35万元/吨,商家表示,出货量还是很大,下游接单不足,观望为主,预计后市稀土价格不会出现大幅的下跌。另外,最近两周,中国钼精矿价格在经历过连续跳涨之后,目前已进入高位盘整期,静候下游钼产品市场成交跟进。钼精矿45%主流价格为1700-1730元/吨度,较上周上涨10元/吨度,矿山企业依旧挺价惜售,现货供应偏紧,预计未来一周价格将保持坚挺。

原标题:钴价上涨再认识:四十年历史 四轮半周期


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